ГМК на следующей неделе опубликует отчет по МСФО за 1 полугодие, но сегодня опубликовал отчет за 2 квартал по РСБУ.
Со слов главы IR — его смотреть особо не нужно, т.к. он включает только заполярный филиал — по сути майнинг. Как говорится — не нужно, а можно, вдруг чего интересного можно почерпнуть.
Традиционно взгляды великих умов ведут к чистой прибыли
Но это очень творческая вещь, потому что где-то ты качнул дивиденды с дочек (как в 2023 году) и валютный долг у тебя переоценился в убыток, а не в прибыль как год назад (у ГМК 80% долга в валюте — колебания долга снижают или увеличивают бумажную прибыль)
ГМК выкатил свой обзор рынка металлов (ссылка), как крупнейший производитель палладия и рафинированного никеля. Выписал самые важные комментарии компании, предварительно прочитав все на английском языке (ГМК может пора писать для российских инвесторов и по-русски?)
👉 Никель – худший металл в 2023 году по фундаментальным показателям. Причина – перепроизводство в Индонезии, в мире профицит, который сохранится в 2023-2024 году.
👉 Правда биржевые запасы LME на рекордно низком уровне с 2007 года и составляют менее 5 дней мирового потребления.
Каждому по 0 рублей)))
В целом ожидаемо, давно пора было перестать платить в долг, но за счет бычьего цикла — такая возможность была (когда цены на металлы всегда растут). Но случился нежданчик + аварии)
Конспект встречи Вредного инвестора с ГМК Норникелем — выписал все самое интересное.
👉 Рост себестоимости в майнинге выше чем рост CPI, как и у всех мировых производителей
👉 Самые большие расходы у ГМК Норникель — расходы на персонал (70 тысяч сотрудников, половина занята майнингом — остальные сопутствующим бизнесом типа супермаркетов и обслуживания города)
👉 Изменение курса рубля на 1% даёт эффект 60 млн долларов в EBITDA (в ту и другую сторону)
👉 Дивиденды: менеджмент предоставил информацию о рисках для акционеров — а они решают (речь про выплаты от FCF)
👉 Компания входит в цикл ПИКА инвестиций до 2025 года (как минимум) — высоких дивидендов ждать не стоит
👉 Потанин: правильно смотреть не на EBITDA, а на денежный поток (он копеечный за 2022 если что)))
👉 Чистый долг/EBITDA > 2-х — туда менеджмент заходить не хочет..
👉 CAPEX в 4,7 млрд $ в 2023 году потратят (уверенность есть)
Фанаты высоких дивидендов ещё остались? 😁 Намекают, лучше чем в Газпроме летом 22го.
Стоит отметить, что про экологию парни в ГМК начали серьёзно думать. Плюс повышают зарплаты активно, Степанов с Распадской начал работать. Но халявщики, а не партнёры (как по Лене голубкову) будут недовольны текущей программой и снижением дивов.
Ну че, Потанин и Дерипаска, позы то свои скинули уже? ©
Пару минут назад закончилось интервью с главой IR ГМК Норникель.
Выписал основные тезисы, много интересного:
👉 Подняли зарплату на 20%
👉 1 млрд $ завис в иностранных банках, не можем получить оттуда деньги
👉 Контрактуются обычно на 1 год вперед, поэтому география продаж не поменялась в 2022. В 2023 скорее всего поменяется и будет переток с европейского рынка.
👉 Дисконтов на их продукцию нет и не было. Премии, которые были раньше к LME цене — снизились.
👉 Тяжело находить новых клиентов
👉 Есть сложности с логистикой (порты, аэропорты, суда)
ГМК Норникель выпустил отчетность за 12 месяцев по МСФО. Коротко в одной картинке от компании:
В целом ожидаемо, без сюрпризов — в этой статье https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/873427.php прогнозировал аналогичные цифры (выручка 16 млрд $ от продажи металлов, и 8,5 млрд $ EBITDA ) — нас интересуют показатели в рублях конечно, для расчета дивидендов.
Единственное в чем сильно ошибся — в размере FCF. Аномально вырос оборотный капитал, выше всех прогнозов! 2,4 млрд $ это заслуга «новой реальности»
Мой расчет FCF был 1,8 млрд $, а получился 0,4 млрд $ — CAPEX оказался выше прогноза на 0,7 млрд $ + OCF получился ниже прогнозного в моих расчетах.
Обновленная таблица выглядит так (с учетом отчета), дивиденды от FCF выглядят совсем не густо, и предложение выплатить 1,5 млрд $ от Потанина выглядит интересным)) Основные показатели в млрд рублей. Внес данные отчета в 2022 год и обновил FCF на 23-24 год исходя из роспуск оборотного капитала в 2 млрд $ в течение 2 лет (об этом сказал CFO). Так же обновил прогноз по CAPEX исходя из последней презентации (4,7 млрд $ на 2023 год)